地雷还是金矿:金融不良债权的定价与清收逻辑——“华南法治云端峰会”第三期学术沙龙活动成功举办

2018 年 08 月 10 日

2018年11月3日,第三期华南法治云端峰会学术沙龙活动在平安金融中心107层举办,本次活动议题为“金融债权多元化解决机制之价值评估体系的建立”,由深圳市法学会主办、北京市天同(深圳)律师事务所承办。

金融活跃度是国家经济的晴雨表,金融不良债权的清收与处置效率更是直接影响企业回转、行业回升、经济回暖的步速。“金融债权”统称的背后,牵涉到复杂的产业结构和层叠的法律关系,不加分类地概括处理,必定遭遇“耗时长久、清收率低”的瓶颈。金融债权如何科学分类、如何合理定价、如何快速处理,形成强有力的“靶向效应”?本次论坛中,各行各业的专家即带来了多年经验积淀的“良药”。

深圳市招商平安资产管理有限责任公司党委副书记、纪委书记、副总经理田学根先生

本次学术沙龙活动的主持人由田学根书记担任。他向大家介绍了出席此次会议的各位领导与专家,并向大家表示热烈的欢迎。

天同律师事务所创始合伙人、深圳分所负责人陈耀权律师致欢迎词

陈耀权律师代表天同律师事务所欢迎各位来宾,他提到“华南法治云端峰会”是华南地区法律共同体探讨前沿问题、交流实务经验的重要平台,迄今已成功举办两期,第三期峰会围绕“金融债权价值评估”这一热点,汇集了实务一线、研究一线和审判一线的菁英,希望大家在云端畅所欲言、来有所获,协力让“开放与分享”成为深圳法律界的能量之源。

深圳市政法委专职委员、政治部主任、深圳市法学会副会长曾正宏先生致辞

曾正宏副会长表示,我国在进入调整转型期的同时,也面临外部环境的冲击,金融领域对宏观经济的反映最为直观。据统计,2018年上半年不良资产债权市场增长迅速,广东省以招标规模1726.7亿元、浙江省以成交规模735.3亿元分别位列全国第一。这既是挑战又是机遇:一方面金融机构需要处理大量复杂的不良资产,另一方面机构投资者也可以通过投资不良债权找到点石成金的机会。因此,推动金融债权价值评估体系的建设极有必要,是促进公平交易必需的基础工作。借助今天的论坛,我们汇聚百家,各取所长,共同为金融债权评估的实际问题而贡献智慧。

深圳市中级人民法院党组成员、副院长胡志光先生发表致辞

胡志光副院长作为本次论坛的倡议者,向与会嘉宾介绍了本次论坛举办的初衷,他强调不良资产评估体系的建立具有保护金融债权、维护金融安全的重要作用。同时,在经济下行的压力下,随着不良资产规模的急剧增长,建立一套公平、公开的评估体系亦具有现实意义上紧迫性。

胡志光副院长还谈到了他参与翻译世界银行关于债权债务保护相关报告时的深切感受,他认为发展中国家与发达国家在债权保护领域最大区别主要在于立法上的科学性、公开性及兼容性。

胡志光副院长最后表示,希望借本次论坛为契机,通过不良资产处置行业从业者们的先进经验分享,总结现行制度所存在的缺陷,加速推进不良资产评估体系的建立及相关配套政策的实施落地。

深圳市中级人民法院公司清算和破产审判庭审判长白田甜女士发表主题演讲

白田甜审判长以《债权实现司法保护的隐藏菜单》为题发表演讲,认为质量、效率与成本是决定不良资产价值的三纬度,并从司法视角向我们介绍了依靠破产程序实现债权的“隐藏菜单”。一方面,破产程序有管理人全面掌握企业账册、审查企业债权,能更有效应对逃废债和债务人不当处置财产,例如:面对债务人不动产被长期虚假租赁,管理人有权处置虚假租约、还原责任资产的真实价值;面对债务人转移财产、个别清偿,管理人能通过审计核查准确发现;面对虚假参与分配,管理人可以甄别审查,确保真实债权人不受侵害;面对股东抽逃出资,能更好追究股东、董事、高管、实际控制人的补充赔偿责任。另外,破产程序的特有制度对保障债权人也大有可为,例如:面对股东认缴出资尚未到期,破产程序可以要求股东即行缴付;面对公司财务账册不齐无法审计,可以要求股东、实际控制人承担连带清偿责任;面对同一实际控制人多家企业人格混同,可以适用实质合并破产制度有效进行规制;面对债务人财产无法处置或处置效益低,可以引入破产重整制度,相比庭外重组具有更大优势。最后,白田甜审判长从全国专门破产审判庭增加至97家、大力推动执转破工作、建立破产援助资金制度、推动个人破产法等方面介绍了全国法院和深圳中院在推动破产程序完善过程中的努力,希望破产制度在不良资产处置方面发挥更大作用。

国银金融租赁股份有限公司法律事务部总经理黄宇女士发表主题演讲

黄宇总经理凭借在金融租赁行业长期从业经验,以《金融租赁公司不良资产处置的思考》为题展开精彩分享:第一,融资租赁业必须与信贷业务区分开;第二,处理不良资产应该注意五个要点:一是对债权类、股权类和资产类不良资产分类管理,二是高度重视不良资产处置前的尽职调查,三是选择最适合的折旧就算方法,四是转让不良资产前必须经过资产评估,五是必须要控制不良资产转让过程中的个人道德风险。

平安银行股份有限公司特殊资产事业部法律部总经理周海良先生发表主题演讲

在当前金融环境下,金融债权的评估受到社会的广泛关注和重视。周海良总经理从自身经验和专业出发,以《金融不良资产价值评价实践与创新》为题,为听众带来了关于金融债权评估的若干思考。首先,由于金融债权是非标准化资产,在评估中常遇到以下四个方面的困难:即评估资料不齐全、估值过程复杂、价值类型特殊、价值内涵难以确定。针对上述难题,周海良总经理提出应当将外评与内估相结合,对于专业化程度较高的资产,借助外评机构进行专业评估,同时对于和处置事务有关的价值判断条件、处置方案的设计、清收处置的方式等因素还需要进行内部评估。其次,周海良总经理引入“盈利价差”的概念,指出对不良资产进行价值评价时,要把握好购进成本和卖出价格两个方面,对于购进成本的确定,要充分考虑基础定价、开发成本和资产瑕疵;对于卖出价格,要注重资产价值的动态引导,通过促进经营,来挖掘资产价值。

最后,周海良总经理提出了金融债权评价的三个创新点,第一是“立体画像”,把金融不良资产生态链条上的各个关联主体的关联信息进行搜集、整合、筛选、打标签,形成立体的、动态的客户画像;第二是“多维评价”,要在外部评估的基础上引入内部估值,并建立多维评分卡,对不良资产经营的方案进行综合评价;第三是“智能化”,通过人工智能手段的采用,使大数据成为评价基础,使智能化成为评价方式,使生物识别成为评价辅助手段。

中国信达资产管理股份有限公司深圳分公司法律合规处处长张洪华先生发表主题演讲

中国信达作为一家以处置不良资产为主业的国有大型资产管理公司,在不良资产评估处置方面处于行业领先地位。张洪华处长结合个人多年积淀的经验,将不良资产尽职调查、估值、后端处置的全流程分享给各位听众。

张处长强调“有涵养价值的资产可采取综合手段提升资产价值”。信达除采用传统的“追收式处置”以及“司法处置模式”实现不良资产变现之外,亦积极探索新类型处置方式将不良资产盘活变现。张处长以信达真实办理的案例向听众介绍了如何通过资产重组、债转股等处置方式将不良资产盘活变现。

在不良资产的评估定价环节,张处长呼吁应营造良好的市场氛围,尽量遵循市场规律,相对客观地定价,由充分竞争的市场来最终确定资产包处置价格。

最后张处长着重与大家分享破产程序在不良资产处置领域的合理应用经验。张处长表示,资产管理公司应积极承担经济新形势下所应肩负的社会责任,主动推动破产重整等程序盘活企业优质资产,让有发展前景的濒危企业“起死回生”。

深圳市招商平安资产管理有限责任公司资产经营部部长王涛先生发表主题演讲

金融不良资产估值定价难题由来已久,王涛部长凭借其独特的视角及多年从业经验,以《估值定价—技术与市场的融合》为题,向与会嘉宾介绍了金融不良资产定价实务中的存在的“技术—市场”双重困境,并着重分析信息不对称、资产价值波动、市场主体博弈等因素下的定价难题。此外,王涛部长还分享了深圳市招商平安资产管理有限责任公司在压缩金融不良资产定价不确定性中的技术与市场手段,强调在完善尽职调查的基础上,应着重关注卖方、竞争对手及下一手买方的意向,采取通盘考虑的方法,而摒弃追求单项精准的思路。最后,王涛部长提出,应当坦然接受不良金融资产定价中的不确定性,认识到不确定性才能带来超额利润,建议投资者不必苛求投资利润,而应当投资于大概率,在此过程中学会识别风险和规避风险。

海岸投资公司投资总监何炳辉先生发表主题演讲

何炳辉总监表示,海岸投资作为成立十余年的民营基金,由于募资成本高,对基金回报率的要求高,投资相对保守。结合民营基金的特点,他以《不良资产基金投资者对金融债权估值的逻辑与特点》为题向听众们讲述了海岸投资的估值逻辑及关注点。

他认为不良资产投资的主要特点是:1. 非标产品多,资产形态不固定;2. 信息不对称,尽调时间过短导致外部投资者无法确认不良债权的客观价值;3. 投资周期较长,一个不良资产包的处置时间最少两年;4. 处置能力要求高,海岸基金在某些项目上,可能有两到三个专业处置团队同时作业。

基于不良资产投资的上述特点,海岸投资估值的关注点主要集中在不动产抵押物,尤其是土地和住宅类房产。以避免抵押物较难定价、质押物容易灭失、保证人的偿债能力不确定的风险。

结合上述因素,海岸投资估值原则为:1. 一般按静态估值计算,参考司法处置的变现价格;2. 需要以处置时间考虑折现,确保基金的回报安全边际;3. 重点关注处置方案,不熟悉的行业不介入。

中国不良资产行业联盟副秘书长、中澜汇投资管理有限公司总经理尹星先生发表主题演讲

“神有时不让我们及时看到结果,是为了在将来给我们惊喜,不良资产处置亦是如此”,尹星总经理以此为题开启分享。作为不良资产债权投资人,他向听众们详细介绍了在经历了银行、四大资产管理公司及发包商的层层利润压缩后,如何通过搜集各类法院不列入查找范围的“边边角角”的网络信息查找财产线索,如消防信息、债权文书等司法政府的公开信息;如何采用公司人格否认制、刑事立案、核查营业收入信息、核查对外投资、对外债权及其他财产等信息等促使债务人股东、董监高等提供补充担保,以实现债权。同时他也向大家介绍了如何通过隐藏资源挖掘、上下游及关联资源整合等手段促使不良资产增值。

“华南法治云端峰会”活动现场

化解痼疾,绝非一日之功。“云端峰会”汇聚的声音,可能并非金融债权评估难题的解药,但诸多专家贡献的智慧和经验,碰撞共融,将个人观点上升为集体智慧,建立科学、透明、合理、高效的金融债权评估体制必定来日可期。